国际金价持续上升，原因几何？

不到一个月时间，以人民币计价的黄金报价从每克975元附近迅速逼近每克1250元，主要金店的足金饰品报价突破每克1700元。国际金价从每盎司4310美元附近，迅速逼近每盎司5600美元大关，势如破竹连续突破多个整数关口，引发市场各方关注。

金价的快速涨势让人眼花缭乱，不少投资者表示遗憾未能跟上步伐。而随着金价的超预期上涨，全球主要黄金交易市场持续升级风险控制措施，以强化监管的方式试图“降温”。

其中，芝加哥商品交易所集团此前宣布将纽约黄金、白银、铂金等贵金属期货交易的保证金从固定金额改为浮动计算，并提高交易保证金标准。国内市场上，上海期货交易所和上海黄金交易所也接连提示投资风险，部分黄金期货合约交易的保证金比例到30日收盘后将上调到18%的历史高位。

金价缘何屡创新高？世界黄金协会亚太区研究负责人贾舒畅表示，世界黄金协会将黄金价格波动原因总结为“四因素驱动理论”，一是经济增长，其将带来黄金实物消费增量；二是持有黄金的机会成本，黄金是无息资产，通常经济增长明确、股市等资产价值凸显时，持有黄金的成本就会上升；三是风险和不确定性，当市场风险上升，通常会激发投资者的避险需求；四是趋势动能，这类因素往往会强化黄金的涨跌趋势。

“从目前的情况来看，毫无疑问这四个因素都在推动金价上涨。”贵金属投资专家程伟说，特别是地缘政治风险频发，美股处于历史高位区间等因素进一步推高金价。

在一些业内专家看来，当前金市快速上涨早已超出基本面支持。“包括央行的购买、投资者的需求等供需基本面推动金价上涨，但上涨的幅度和势头显然已无法用基本面的变化来解释。”上海息壤实业黄金圈首席分析师蒋舒说，当前，极力规避市场不确定性已经成为金价走势的核心因素。

在蒋舒看来，来自地缘政治紧张局势加剧和由此导致的市场避险情绪快速升温。多重风险因素叠加，共同推动了市场对黄金的强烈避险需求。“这使得黄金的避险、货币属性被显著激发。”

世界黄金协会统计显示，2024年，国际金价40次创下历史新高，2025年为53次。

“对于黄金市场走势，三大利好因素依然支撑市场。”华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇认为，一是国际秩序“重构和变革”使美元信用继续削弱；二是黄金的避险属性也会因国际秩序遭遇挑战、地缘政治动荡等因素而得到强化；三是出于战略性储备需要，市场可能出现囤积行为。

不过，随着金价快速上涨，业内专家也提醒，谨防市场暴涨后出现暴跌。“从历史上看，黄金一直是波动性较高的资产，投资风险并不低。”上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷介绍，从20世纪70年代以来，黄金市场经历了多次快速上涨，但也出现过多轮下跌，尤其是从20世纪80年代开始，一度出现了长达20年左右的震荡盘整期。作为一种投资品，黄金不会稳赚不赔。

贾舒畅表示，在当下地缘政治风险等支撑因素仍在的背景下，黄金会继续发挥分散风险、对冲市场不确定性的作用，但切勿盲目追涨杀跌。（陈云富、刘羽佳）